Banky strácajú pôdu pod nohami
Americké bankové a širšie finančné akcie sa nachádzajú tesne nad kľúčovými technickými úrovňami podpory, pričom ich prekonanie smerom nadol by mohlo spustiť silnejší výpredaj naprieč trhom, upozorňuje Yaho Finance.
Podľa trhových dát KBW Bank Index v posledných piatich obchodných dňoch klesol o približne 4,5%, čím výrazne zaostal za poklesom indexu S&P 500 o približne 2,9% v rovnakom období.
Hlavnou zmesou rizík je kombinácia zhoršujúcich sa úverových parametrov a zmeny stávok na tempo znižovania sadzieb zo strany Fedu. Keď trh preceňuje scenár, že sadzby ostanú vyššie dlhší čas, oslabuje tým býčí príbeh pre banky, ktorý bol postavený na očakávanom uvoľnení menovej politiky a oživení dopytu po úveroch.
Podľa aktuálnych dát Fed Watch od CME trhy dávajú zníženiu sadzieb 10. decembra už len 49% pravdepodobnosť, kým pred mesiacom to bolo nad 90%.
KBE na hrane, varovanie pre S&P 500
Pozorne sledovaný burzovo obchodovaný fond State Street SPDR S&P Bank ETF (KBE) testuje oblasť okolo 55 dolárov, čo technickí analytici vnímajú ako zónu podpory v rámci tzv. formácie „head-and-shoulders“. Od polovice septembra fond stratil takmer 10% hodnoty a počas utorkového obchodovania sa pohyboval tesne pod 56 dolármi, takže prípadné prerazenie podpory by mohlo urýchliť ďalší výpredaj finančného sektora.
Podľa hlavného trhového stratéga Matta Maleyho zo spoločnosti Miller Tabak + Co. platí, že „ak bankové akcie v najbližšom týždni či dvoch klesnú ešte o niečo viac, vyšle to významný výstražný signál pre túto kľúčovú skupinu“.
Maley upozorňuje, že čoraz slabší výkon finančného sektora naznačuje, že v „býčom príbehu pre akciový trh“ sa začínajú objavovať „praskliny“, keďže očakávania boli nastavené vysoko v čase, keď investori rátali s rýchlymi zníženiami sadzieb.
Capital One, AmEx a súkromný kredit
Najvýraznejším fundamentálnym signálom sú zhoršujúce sa ukazovatele úverovej disciplíny v spotrebiteľských portfóliách USA, najmä v oblasti kreditných kariet.
Spoločnosť Capital One Financial Corp. hlásila v domácom kreditkovom portfóliu nárast ukazovateľa čistých odpisov (net charge-off rate) na 4,77% za posledný mesiac, čo predstavuje skok o 42 bázických bodov oproti predchádzajúcemu mesiacu.
Podobný trend naznačujú aj dáta American Express, kde miera odpisov v spotrebiteľských produktoch vzrástla približne o 30 bázických bodov na 2,2%.
Tieto čísla zvyšujú obavy, že spotrebiteľ v USA začína mať čoraz väčší problém držať krok s rastúcimi nákladmi obsluhy dlhu pri stále relatívne vysokých úrokových sadzbách.
Ďalší zdroj napätia prichádza z oblasti alternatívneho financovania, konkrétne zo segmentu private credit.
Akcie správcu alternatívnych aktív Blue Owl Capital Inc. sa v pondelok prepadli o takmer 5,8% na najnižšiu úroveň od decembra 2023 po tom, čo spoločnosť obmedzila možnosť investorov vybrať kapitál z jedného zo svojich súkromných úverových fondov, pričom v utorok nasledovalo len mierne oživenie okolo 0,8%.
„Kráľ dlhopisov“ Jeffrey Gundlach medzitým označil segment súkromného úverovania (private credit) za jeden z potenciálnych spúšťačov novej finančnej krízy, alebo minimálne hlbšieho prepadu trhu. „Trh je neuveriteľne špekulatívny a špekulatívne trhy vždy chodia do šialených výšin. Stane sa to zakaždým,“ uviedol a povedal, že na trhu sa rozmáha „garbage lending, čiže odpadové požičiavanie“.
Jeffrey Gundlach varuje: Je ďalšia finančná kríza na obzore?
Širšie dôsledky pre investorov do konca roka
Pre investorov je finančný sektor často považovaný za barometer zdravia ekonomiky, takže slabosť bankových titulov funguje ako varovanie, že pod povrchom akciovej rally môžu narastať systémové riziká.
Ak by došlo k výraznejšiemu prelomeniu technických podpier na kľúčových finančných indexoch a ETF, trhy by sa mohli presunúť do fázy zvýšenej volatility a „flight to safety“, teda presunu kapitálu z akcií do bezpečnejších aktív, ako sú štátne dlhopisy či hotovosť.
Maley v tejto súvislosti upozorňuje, že „jednorazové“ problémy jednotlivých finančných firiem už nemusia byť také „idiosynkratické“, ako sa doteraz tvrdilo, čo implikuje riziko, že sa z lokálnych incidentov stane širší sektorový problém.
Ďalší negatívny vývoj v oblasti úverovej kvality by tak mohol zafungovať ako katalyzátor pre rozsiahlejšiu korekciu nielen bankových akcií, ale aj celého indexu S&P 500, ktorý už zaznamenal sériu technických predajných signálov.
Pre koniec roka tak bude kľúčové sledovať, či sa ukazovatele úverových strát stabilizujú a či Fed naznačí jasnejšiu trajektóriu prípadného uvoľňovania politiky, alebo naopak potvrdí scenár „higher for longer“.
Investori by mali pozorne sledovať kvartálne výsledky bánk, vývoj spotrebiteľských delikvencií a signály z trhu súkromného kreditu, ktoré často odhaľujú stres skôr než tradičné bankové bilancie.
TIP na článok: Návod ako kúpiť ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeri
