Americká inflácia priniesla v piatok číslo, ktoré na prvý pohľad vyzerá presne podľa očakávaní. Spotrebiteľské ceny v auguste vzrástli medzimesačne o 0,4 % a medziročná inflácia zostala na 3,4 %. Pod povrchom sa však objavil údaj, ktorý môže rozhodnúť o kroku americkej centrálnej banky už budúci týždeň.
Jadrové ceny bez potravín a energií stúpli za mesiac o 0,3 %, teda nad očakávania ekonómov. Medziročná jadrová inflácia síce klesla z 2,5 na 2,4 %, krátkodobý vývoj však ukázal, že cenové tlaky úplne nezmizli.
Pre Fed tak vzniká nepríjemná kombinácia. Veľká časť inflácie prichádza zo zdraženia energií, na ktoré úrokové sadzby pôsobia iba nepriamo. Súčasne však začínajú opäť rásť aj niektoré ceny služieb a bývania. Centrálna banka preto nemôže jednoducho vyhlásiť, že ide iba o ropný problém.
Benzín vysvetľuje tretinu rastu cien
Najviditeľnejším vinníkom augustovej inflácie je benzín. Jeho cena v spotrebiteľskom koši za jediný mesiac vyskočila o 3,9 % a podľa amerického úradu BLS zodpovedala za viac než tretinu celého medzimesačného rastu cien.
Medziročne je rozdiel ešte výraznejší. Energetický index ako celok je vyššie o 16,3 % a benzín až o 27,4 %.
Energetický šok sa zároveň nezačína pri amerických spotrebiteľoch. Už štvrtkové údaje ukázali, že výrobné ceny v auguste vzrástli medziročne o 5,4 %.
Vzniká tak riziko druhého kola inflácie. Drahšia ropa a palivá najskôr zvýšia náklady dopravcom, výrobcom a obchodníkom. Ak ich firmy postupne premietnu do cien tovarov a služieb, pôvodne energetická inflácia sa začne rozlievať do zvyšku ekonomiky.
JUST IN: America still has an inflation problem. CPI inflation was 3.4% (y/y) in August. Core inflation came in at 2.4%.
The big news is inflation rose 0.4% in the month of August alone (up from 0.1% in July).
And "core inflation" (excluding food and energy) rose 0.3% in August… pic.twitter.com/bnOc4uXcuk— Heather Long (@byHeatherLong) September 11, 2026
Problém sa nekončí pri čerpacej stanici
Problémom sa stávajú aj ceny služieb, ktoré zostávajú tvrdohlavejšie. Ich ceny bez energií medziročne vzrástli o 3 %. Rovnakým tempom zdraželo bývanie, ktoré má v americkom spotrebiteľskom koši veľkú váhu.
Niektoré menšie položky zrýchlili ešte výraznejšie. Komunikačné služby zdraželi medzimesačne o 2,3 %, ceny hotelového ubytovania o 2,4 % a leteniek o 2,7 %.
Fed tak potrebuje zabrániť tomu, aby energetický šok zmenil správanie firiem, mzdové požiadavky a očakávania spotrebiteľov natoľko, že sa vyššia inflácia usadí aj tam, kde ropa nehrá hlavnú úlohu.
Posledný argument pred rozhodnutím
Ešte pred dnešnými dátami finančné trhy pripisovali zvýšeniu sadzieb na septembrovom zasadnutí približne 72 % pravdepodobnosť. Krátko po zverejnení CPI vyskočila podľa údajov CME približne na 90 %. Fed rozhodne 16. septembra.
Zaujímavá bola reakcia akciového trhu. Namiesto výpredaja americké indexy po dátach rástli. Investorom tak vyššia pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb zatiaľ neprekáža natoľko ako možnosť, že by Fed stratil kontrolu nad inflačnými očakávaniami a dlhodobými výnosmi.
To vytvára nezvyčajnú situáciu. Zvýšenie úrokov môže byť pre akcie krátkodobo nepríjemné, no dôveryhodný Fed môže byť pre trh menším problémom než centrálna banka, ktorá dovolí inflácii opäť zakoreniť.
#FedWatch: September rate hike expectations top 90% following CPI, now hovering around 84%. pic.twitter.com/A7SEqEiNaD
— CME Group Interest Rates (@Interest_Rates) September 11, 2026
Zdroje: X, Autor, Cnbc, AP
