Zatiaľ čo pozornosť finančných trhov sa v polovici týždňa sústredila na očakávané zníženie úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému o štvrť percentuálneho bodu a na špekulácie o ďalších krokoch v decembri, na pozadí sa odohráva rovnako dôležitý posun.
Predseda Fedu Jerome Powell oznámil, že centrálna banka plánuje už 1. decembra ukončiť svoj program kvantitatívneho sprísňovania (QT). Tento krok prekvapil mnohých účastníkov trhu a otvára priestor na výrazné zmeny v likvidite finančného systému.
Čo je QT a ako ovplyvnil trhy
Program QT spustil Fed v júni 2022 ako doplnok k zvyšovaniu úrokových sadzieb v boji proti inflácii. Jeho cieľom bolo zmenšiť obrovskú súvahu centrálnej banky, ktorá počas pandémie vzrástla na takmer 9 biliónov dolárov. Tento nárast bol výsledkom masívnych nákupov štátnych dlhopisov a hypotekárnych cenných papierov v rámci politiky kvantitatívneho uvoľňovania (QE). QE malo znižovať dlhodobé úrokové sadzby a podporovať ekonomickú aktivitu.
Pri kvantitatívnom sprísňovaní Fed necháva splatné cenné papiere odchádzať bez toho, aby reinvestoval výnosy. Od začiatku programu sa tak zo súvahy stiahlo už približne 2,4 bilióna dolárov, pričom jej súčasná hodnota klesla na približne 6,6 bilióna. Powell ešte nedávno naznačoval, že ukončenie QT by mohlo prísť „v priebehu niekoľkých mesiacov“, no oznámenie pevného dátumu už na 1. december prišlo skôr, než trhy čakali. Ešte začiatkom septembra analytici i veľké banky predpokladali, že QT potrvá najmenej do apríla 2026.
🚨 FED QT UPDATE:
Fed balance sheet fell -$15B in September to $6.59T.
QT now totals -$2.38T from its April 2022 peak, equal to -26.5% of total assets.
Since June 2025, monthly declines have averaged -$22B as QT slows.
The Fed has now unwound ~50% of its pandemic QE surge. pic.twitter.com/jZaKbgJW3E
— Global Markets Investor (@GlobalMktObserv) October 16, 2025
Fed prestáva s odčerpávaním likvidity
Keď Fed prestane znižovať objem svojich držieb cenných papierov, prestane zároveň odčerpávať likviditu z finančného systému. Namiesto toho začne reinvestovať výnosy zo splatných cenných papierov, čím tieto prostriedky vracia späť na trh.
Podľa makro stratéga FHN Financial, Willa Compernolleho, tento posun znamená, že súkromný sektor už nebude musieť absorbovať nové emisie dlhopisov v takom rozsahu ako doteraz. Uvoľnený kapitál tak môže prúdiť do rizikovejších aktív – najmä akcií – a tiež na trhy krátkodobého financovania, čím sa zlepší ich likvidita.
Ako to pre MarketWatch zjednodušene vysvetlil ekonóm Comerica Bank, Bill Adams: „Ukončenie QT by mohlo vytvoriť priaznivejšie prostredie pre akcie.”
Portfóliový manažér John Luke Tyner dokonca tvrdí, že skoré ukončenie QT môže mať na investorov podobný efekt ako zníženie úrokových sadzieb o štvrť percentuálneho bodu – aj keby Fed v decembri sadzby formálne neznížil.
Zdroje: MarketWatch, Autor
