Najväčším rizikom na trhoch nemusí byť vojna, inflácia ani prudký prepad akcií. Môže ním byť presvedčenie, že víťazi posledných rokov zostanú víťazmi aj naďalej.
Práve na tomto bode sa stretávajú názory šiestich investičných odborníkov, ktorých oslovila televízia CNBC. Každý vidí potenciálnu hrozbu inde. Ich odpoveď je však podobná: portfóliá sú príliš závislé od malej skupiny aktív, ktoré dominovali posledným rokom.
To je významný posun. Dlhé obdobie americkej výnimočnosti naučilo investorov, že diverzifikácia často znamenala skôr brzdu výnosov než ochranu pred rizikom. Rok 2026 však ukazuje, že ďalšia fáza nemusí byť taká jednoduchá.
Stávka na Ameriku je čoraz väčšia
Chris Rush, investičný manažér spoločnosti IBOSS, považuje za jedno z najväčších rizík pokračovanie v stratégii, ktorá fungovala v minulosti. Americké akcie dnes zaberajú mimoriadne veľkú časť globálnych portfólií a koncentrácia kapitálu okolo niekoľkých technologických gigantov zostáva vysoká.
„Je jednoduché podľahnúť krátkodobému šumu na trhu. Americké akcie však už dnes tvoria dominantnú časť globálnych portfólií, preto túto koncentráciu vnímame ako zásadné riziko,“ upozorňuje Rush.
Otáznik podľa neho pribúda aj nad spoločnosťami zo skupiny Magnificent Seven. Budovanie infraštruktúry pre umelú inteligenciu vyžaduje čoraz vyššie investície a v niektorých prípadoch aj väčšie financovanie prostredníctvom dlhu.
Rush preto hľadá aktíva, ktoré zostávali počas technologického boomu mimo centra pozornosti. Patrí medzi ne sektor realitných investičných fondov REIT, britské akcie či rozvíjajúce sa trhy.
Podobne uvažuje Ben Seager-Scott, investičný riaditeľ londýnskej spoločnosti Forvis Mazars. Jeho tím preto časť kapitálu presunul od megakapitalizovaných technologických spoločností k širšiemu americkému trhu.
Jedným z nástrojov sú indexy s rovnakým vážením (Equal Weight), v ktorých má menšia firma podobnú váhu ako najväčší technologický gigant.
Takáto zmena nemusí znamenať odchod z amerického trhu. Je skôr stávkou na to, že rast sa rozšíri z niekoľkých dominantných spoločností na väčšiu časť ekonomiky.
(Tweet: Americký trh ovláda 10 najväčších firiem)
Earnings growth is beginning to justify market concentration.
The top 10 US stocks now account for 40% of the S&P 500’s market cap, near their highest proportion on record.
Meanwhile, earnings generated by the top 10 now represent a record 38% of the S&P 500’s total earnings.… pic.twitter.com/N6DU1U6Iu3
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) August 26, 2026
Víťazi sa začínajú striedať
Ben Kumar, šéf stratégie správy majetku v britskej spoločnosti 7IM, upozorňuje na ďalšiu zmenu. Volatilita sa neprejavuje iba pohybom celého trhu, ale prudkým striedaním víťazných sektorov.
Technologické aj energetické firmy sa počas roka dokázali objaviť na oboch koncoch výkonnostných rebríčkov. Stratégia, ktorá niekoľko mesiacov fungovala výborne, mohla následne výrazne zaostať.
Pre investorov z toho vyplýva nepríjemný záver. Čím rýchlejšie sa trhové vedenie mení, tým ťažšie je správne načasovať presun medzi sektormi.
Kumar preto odporúča nesnažiť sa za každú cenu uhádnuť ďalšieho víťaza a radšej si udržať široko rozložené expozície.
Drahé peniaze môžu zmeniť pravidlá hry
Ďalšia skupina rizík sa nachádza mimo akciového trhu. Charlie Ambler, spoluinvestičný riaditeľ spoločnosti Saltus, upozorňuje na problém úrokových sadzieb. Centrálne banky sa snažia tlmiť infláciu práve v čase, keď ekonomiky potrebujú obrovské množstvo kapitálu.
Výstavba dátových centier, elektrických sietí, výrobných kapacít a ďalšej infraštruktúry spojenej s AI stojí stovky miliárd dolárov. Súčasne rastú verejné dlhy a vlády potrebujú na trhoch získavať ďalší kapitál.
Výsledkom môže byť dlhšie obdobie drahších peňazí. Pre investorov by to znamenalo podstatnú zmenu oproti svetu posledného desaťročia. Vysoké úrokové sadzby znižujú súčasnú hodnotu budúcich ziskov, čo najviac zasahuje práve drahé rastové spoločnosti.
Ambler preto rozkladá riziko medzi akcie, dlhopisy a alternatívne investície, ktorých výnosy nie sú priamo závislé od rovnakého ekonomického scenára.
(Tweet: Investori počítajú s tým, že americká centrálna banka v septembri zvýši sadzby)
#FedWatch: September rate hike expectations jump as Warsh signals strong prioritization of fighting inflation. pic.twitter.com/OlgmVd52RR
— CME Group Interest Rates (@Interest_Rates) August 28, 2026
Najväčší test príde z AI
Práve umelá inteligencia môže nakoniec rozhodnúť, či sa rotácia kapitálu skutočne rozbehne. Billy Leung, investičný stratég spoločnosti Global X ETFs sa otvorene pýta, kto zaplatí účet za AI boom a kedy sa investície začnú vracať.
Kým rastú tržby a zisky, trh je ochotný účet tolerovať. Problém by nastal, ak by kapitálové výdavky pokračovali v prudkom raste, no voľný hotovostný tok a návratnosť investícií by začali zaostávať.
Leung predpokladá, že prípadná rotácia nemusí viesť k úteku z umelej inteligencie ako takej. Kapitál sa môže začať presúvať z firiem financujúcich drahú infraštruktúru k spoločnostiam, ktoré dokážu AI rýchlejšie premeniť na tržby, úspory a voľný cash flow.
Steve Brice, globálny investičný riaditeľ Standard Chartered, na túto hrozbu reaguje konkrétnejšie. Priestor vidí v európskych priemyselných spoločnostiach, finančnom sektore rozvinutých ekonomík aj zlate.
Najväčším rizikom investorov totiž už nemusí byť to, že nevlastní posledného víťaza AI. Môže ním byť práve presvedčenie, že víťaz posledných rokov bude na vrchole navždy.
Čo to znamená pre investora
Pre pasívneho investora nemusí meniace sa vedenie trhu znamenať dôvod na zásadnú zmenu stratégie. Snaha správne odhadnúť, či budú ďalším víťazom európske banky, ázijské technológie alebo americké priemyselné firmy, môže priniesť viac chýb než úžitku.
Iná situácia je pri investoroch, ktorí si portfólio skladajú aktívne. Diverzifikácia pritom nemusí znamenať ústup z akcií, ale rozloženie stávok medzi viac sektorov, regiónov a prípadne aj tried aktív.
Technicky je takýto presun dnes jednoduchší než v minulosti. Investičné platformy ako XTB dávajú investorom prístup k širokému výberu akcií, ETF a ďalších finančných nástrojov, takže portfólio možno rozšíriť aj mimo niekoľkých najväčších amerických titulov.
Upozornenie: CFD sú vysoko rizikové nástroje. Pri obchodovaní s nimi prostredníctvom XTB stráca peniaze 74 percent účtov retailových investorov.
Téme diverzifikácie sa užšie venujeme v tomto článku, kde konkrétnejšie vysvetľujeme jej jednotlivé typy a to, ako efektívne rozložiť riziko medzi sektory.
Technológie dominujú trhom. Ako znížiť riziko diverzifikáciou?
