Dnes predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell v Jackson Hole opäť nahodil jastrabí tón, čím naznačil, že úrokové sadzby môžu kľudne ostať vyššie, než bolo pôvodne plánované.
Konkrétne líder centrálnej banky poznamenal, že Fed zostane flexibilný, čo sa týka ďalších krokoch menovej politiky. Okrem toho Powell poznamenal, že najmä jadrová inflácia je stále nad optimálnou hranicou no pokrok je znateľný.
Prejav v Jackson Hole sa všeobecne podobal poznámkam, ktoré Powell vyjadril minulý rok, a to, že určitá bolesť bude potrebná na to, aby sa inflácia dostala k 2% cieľu.
Powell na druhú stranu pripustil, že nedávne pozitívne údaje týkajúce sa ekonomiky prekvapili očakávania Fedu. Zdôraznil však, že dôvera v znižovanie inflácie si vyžaduje viac než len pár mesiacov priaznivých údajov.
Powellov prejav mal relatívne nízky dopad na trh, na rozdiel od prepadu trhu, ktorý nasledoval po prejave v predchádzajúcom roku.
Trhy počítali s tým, že na nadchádzajúcom stretnutí zvýšenie sadzieb neprebehne, ale Powellov prejav vyvolal mierne zmeny v pravdepodobnosti konečného rozhodnutia. Definitívny smer úrokových sadzieb však nie je známy a Fed bude rozhodnutia robiť na základe najnovších dát.
Fed neche vidieť rýchly rast ekonomiky
Predseda Powell povedal, že stále existuje scenár, v ktorom inflácia neklesne na 2% cieľ Fedu. Faktom totiž je, že skutočne udržať infláciu pod touto hladinou býva najťažšie už, keď sa boj s infláciou blíži do konca.
„Dodatočné dôkazy o nadtrendovom raste by mohli ohroziť ďalší pokrok v oblasti inflácie a mohli by zaručiť ďalšie sprísnenie menovej politiky,“ povedal Powell.
Tieto obavy najmä vznikli z dôvodu, že ekonomický rast v druhom štvrťroku výrazne stúpol. Atlanta Fed dokonca v súčasnosti odhaduje, že rast sa v treťom štvrťroku ešte zrýchli.
To by mohol byť problém pre Fed, pretože primárnym mechanizmom centrálnej banky na boj proti inflácii je ochladzovanie ekonomiky prostredníctvom úpravy referenčnej úrokovej sadzby.
Vo všeobecnosti, ak je dopyt horúci, zamestnávatelia budú chcieť zamestnať, čo najviac ľudí, aby uspokojili tento dopyt. Aj toto je jeden z dôvodov prečo sme zatiaľ nevideli výrazný nárast nezamestnanosti.
The Atlanta Fed GDPNow tool is now forecasting Q3 2023 GDP growth at a massive 5.8%.
This is more than double the 2.5% expected by JP Morgan.
It’s almost triple the 2.1% expected by Blue Chip consensus.
Is the US economy set for another wave of rapid growth? pic.twitter.com/QyGcm2YaF8
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) August 19, 2023
Je ekonomika rezistentnejšia?
Powell sa okrem názoru na ekonomiku vyjadril aj k prebiehajúcej diskusii medzi ekonómami o tom či je „neutrálna úroková sadzba,“ vyššie než tomu bolo v minulosti.
Teória hovorí, že neutrálna sadzba je vtedy, keď reálne úrokové sadzby ani neobmedzujú, ani nestimulujú rast. Pre príklad neutrálna sadzba za posledných 5 rokov bola 2,5%. V roku 2010 to zasa bolo 4,25%.
Niektoré ekonomické odhady hovoria, že neutrálna sadzba sa momentálne pohybuje okolo 3,7% avšak pravda je, že to s istotou nikto nevie povedať.
Predseda Fedu povedal, že vyššie úrokové sadzby očividne majú účinok na ekonomiku, čo naznačuje, že neutrálna sadzba nemusí byť štrukturálne vyššie. Problém však je, že ide o koncept, ktorý je ťažké v tomto štádiu odhadnúť.
„Súčasný postoj politiky vnímame ako reštriktívny. Nemôžeme však s istotou identifikovať neutrálnu úrokovú sadzbu, a preto vždy existuje neistota o presnej úrovni obmedzenia menovej politiky,“ dodal k problematike Powell.
Či tak alebo onak, šéf Fedu naznačil, že môže dôjsť k ďalšiemu zvýšeniu sadzieb.
Zdroje :